[環境關懷事件]

揭穿『核四續建，股市大漲』神話

稿源：環境保護聯盟

　　近期台灣股市大漲，所謂「核四續建、股市大漲」的神話甚囂塵上，包括統一集團總裁高清愿、中華開發董事長劉泰英，及台灣工總理事長林坤鐘，都喊出諸如「若核四續建，則台股上看八千點沒問題」的說法。

　　證期會主委朱兆銓日前強調，「核四早已經反應在股市上，大家不應再把股市與核四掛勾，要回歸基本面。」。其實多位相關財經部會首長，及許多法人機構都曾發表過類似論點，可惜股市中仍有不少仍追隨前述「工商大老」的謬論，鼓吹「核四續建、股市大漲」的神話。

　　而核四宣佈停建三個月以來，環保聯盟就多次接獲散戶投資人抱怨，股市中似有特定集團，藉由將核四之公共政策議題與股市漲跌掛勾，企圖影響股市行情，甚至從中牟取鉅額不當暴利，擾亂市場正常交易秩序，已構成違反證券交易法的事實，值得相關主管機關注意。

　　環保聯盟財經小組經過詳細研究調查，並與證券金融界專業人士深入交換意見，由於篇幅甚長，特將結論摘要如下，徹底揭穿「核四續建、股市大漲」的神話，並洗刷「核四停建、股市崩盤」的污名。並對於主張核四續建人士，一再以核四停建將影響股市與經濟發展的說法，以理論及實證輕易駁斥。

一、 全球性跨世紀股災的經濟分析

1.美國股市連續走了十年多頭，在「Y2K千禧蟲危機」全面更新設備的額外需求刺激下，造成2000年第一季淡季不淡，市場熱切預期旺季更旺，加上「新經濟」論述為多頭背書，造成全球股市幾乎一致的於今年第一季達到高點。

2.夢幻的網路股，終於在三月底四月初發生「燒錢」燒不下去的窘境，網路泡沫從美國高科技股市NASDAQ開始破滅，進而影響全球股市。

3.面對此一「非理性榮景」，美國FED從1999年6月起連續升息，以引導美國經濟軟著陸，至2000年5月，共計升息六次七碼。其效果在2000年第四季開始顯現。而第一季基期過高，及Y2K假性需求壓抑未來需求，引發次年成長衰退隱憂，市場從極度樂觀轉為極度悲觀。

4.由於企業獲利衰退(Earning)、油價上漲(Energy)、歐元貶值(Euro)的3E危機爆發，美國經濟第三季出現硬著陸狀況，各國股市在2001年1月跌到谷底。美國FED為防止經濟衰退，破天荒連續一個月內降息兩次四碼，股市受激勵全面反彈。

　　台灣、美國NASDAQ，及亞洲各國如日本、韓國、菲律賓、印度等過去一年的股價線圖與股價跌幅對照表，可印證台股腰斬乃全球大環境之影響所及，其中不乏堅決擁核國家，可見核四停建與否並非股價漲跌主因。

二、 台灣加權股價指數腰斬的真正原因

　　台灣為島國經濟，國際貿易依存度高，受全球不景氣影響，基本面因素才是股市腰斬的真正原因，核四停建竟為此背了黑鍋。

1.經濟基本面早就變壞！

　　景氣對策燈號在去年一月是黃紅燈，之後均是綠燈，雖然11月才降為黃藍燈，12月更降為藍燈，但景氣領先指標分數，從去年一月就沿路下滑。

2.資金面股市動能不足！

　　從去年第二季以來，貨幣供給額也同樣呈現往下走的趨勢，股市動能不足易跌難漲。

3.新台幣匯率一路走貶！

　　在全球性美元獨強，且FED一再升息的結果，全球熱錢均湧入美金計價的資產，台幣匯率一路走貶，資金失血，以新台幣計價的台灣股市資產價值當然縮水走跌。

三、 特定集團企圖影響股市行情之事實

　　核四停建不僅不會缺電，對台灣長遠經濟發展更具有正面的幫助，其理甚明無庸贅述。

1.十月二十七日大賣台積電，製造「核四停建、股市崩盤」假象

　　然而股市中似有特定集團，於行政院宣佈核四停建當日(10月27日)，尾盤用力摜壓台積電，及其他具龍頭指標意義之指數權值股，企圖影響股市行情，以達到將核四之公共政策議題與股市漲跌掛勾之目的。主張核四續建人士，因其利益加以附和，鼓吹核四停建將影響股市與經濟發展，及「核四停建、股市崩盤」的恐嚇性言論。

　　從券商進出表可以看出，當日台積電買超前十名券商，均是銀行團與外資券商，賣超則集中於大華等少數券商。尤其當日大華單一券商，其客戶賣出台積電張數達成交量15.7%，特定人士意圖影響行情昭然若揭。特別是行政院宣佈停建核四乃在股市收盤之後，該客戶何以事先大手筆賣出台積電，是否有涉及內線交易，證券主管機構應該深入調查。

　　事實上，台股下跌受到全球股市基本面影響較大，前節說明甚為清楚，短線上，核四宣佈停建之次一個營業日(十月三十日)，台股無量下跌三天之後，市場就逐步恢復交易秩序。短線影響主要是心理面因素，即是在野聯盟主張罷免總統，市場聯想十年前國民黨主流非主流政爭，股市從一萬兩千點崩盤跌到兩千點的歷史記憶，擔憂政治紛擾之不確定因素所致，嫁禍給核四停建之經濟因素，相當牽強。

2.一月二月散佈「核四續建、股市大漲」謠言

　　近期台灣股市大漲一千六百點，所謂「核四續建、股市大漲」的神話甚囂塵上，包括統一集團總裁高清愿、中華開發董事長劉泰英，及台灣工總理事長林坤鐘，都喊出諸如「若核四續建，則台股上看八千點沒問題」的說法。擁核人士為了遂行其政治目的，不惜捏造謊言，以股市漲跌為肉票，要脅政府核四復工，其用心路人皆知。

　　其實本波段台股自去年12月28日4555最低點起漲，當時核四釋憲結果尚在未定之天，除了外資，多數市場參與者皆遲遲不敢進場，待1月16日擁核人士一廂情願所謂「大法官釋憲結果傾向續建」，指數早已大漲一千點，擁核人士卻製造「核四續建、股市大漲」之謬論，簡直是睜眼說瞎話。

　　甚至市場有傳言，國內某擁核政黨，透過海外假外資途徑，大買台灣股票，製造「核四續建行情」，可能因為先前於核四停建時大砍股票過於顯眼，才改以此途徑影響行情，然而目前並無相關事證，但仍屬合理懷疑。

四、 近期台股大漲並非因為核四續建

　　由於全球經濟仍處於相當惡劣的狀況，美國FED才會下猛藥強力降息，由於降息對於基本面影響較為緩慢，本波台股大漲一千五六百點，並非基本面好轉，本質上是「資金行情」。不僅僅是台灣錢淹腳目，甚至外國錢也湧進來！

1.美國FED無預警降息

　　FED主席葛林斯潘，在市場無預警狀況下，於台北時間1月3日凌晨召開電話會議，臨時宣佈提前降息兩碼，並暗示不排除月底還會再降息，全球股市上演慶祝行情。加上美元匯價之前已先走軟，以美元計價資產將會失血，資金可望流入新興市場，其中以台股受惠最大。
台灣股市於1月4日跳空開出，直接越過五千點心理關卡，並延續跌深反彈氣勢，及外資強力買盤，一路走高。

2.外資撿便宜瘋狂大買

　　據統計，去年一整年外資買超台股約在新台幣1700億元，尤其十月中台股跌到5074相對低檔，外資即分批進場撿便宜。到了今年一月份，單單一個月，扣掉新年假期，僅16個交易日，就買超約六七百億元，達到去年一整年的四成。

3.台幣猛烈升值

　　在上述兩項因素影響下，台幣兌美元匯率，從去年12月的33.2元對一美元，猛烈升值至32.33元，台股不漲也難。

4.台灣央行跟進降息

　　美國FED於台北時間1月31日凌晨宣佈再度降息兩碼，雖然各地股市以利多出盡視之，但央行隨即宣佈降息，各大行庫紛紛跟進，國內資金將更為寬鬆，為2月2日股市再推一把。

　　然而這一兩天，擁核人士卻硬要扯上立法院議決核四續建，及總統府立場鬆動傳言，製造「核四復工有望，才造成股市大漲」氣氛；若來日股市再跌，是否又要怪罪「核四暫不復工」的失望性賣壓，或是「核四復工利多出盡」？

全文詳見：http://news.ngo.org.tw/issue/against/2001/against-01020901.htm