倫敦政經學院經濟學家史登（Nicholas Stern）最近警告，化石燃料的股市投資已膨脹到數兆美元，世界可能正邁向一個重大的經濟危機。「當風險被忽視且持續累積，就可能發生金融危機」，他認為這次的風險「確實很大」，幾乎所有的投資者和監管機構都沒有注意到。
所謂的「碳泡沫」（carbon bubble）源於高估化石燃料公司所持有的石油、煤和天然氣的儲量。一份19日發表的報告顯示，各國如果確實遵守現有的國際減碳目標以避免暖化趨勢突破向不可逆轉的臨界點，那麼至少有2/3的燃料儲量得一直留在地底下，而這些燃料因為實際上無法取用而變得毫無價值，這將會帶來巨大的市場損失。
然而，股市就是在賭各國對於氣候變遷「不會採取積極行動」。
這份嚴峻的報告是由史登和「碳追蹤計畫」（Carbon Tracker）智庫所主導，他們的警告也獲得包括匯豐、花旗、標準普爾（Standard and Poor's）和國際能源總署的認同。英格蘭銀行也認為各國因應全球暖化的同時，在經濟面將可能出現石油、天然氣和煤等資產價值崩潰的系統性風險。
然而史登指出，國際上發展化石燃料的努力仍沒有減緩，2012年排名前200家公司共花了6740億美元（相當全球GDP的1%）尋找或開發更多新燃料，而這些資產最終可能「擱淺」且毫無價值。史登在2006年發表重要報告指出氣候變遷對經濟的影響，結論是花費GDP的1%就可能協助目前的經濟體系轉變為乾淨與永續發展的。
世界各國政府已同意將全球溫度上升控制在2℃內，以免造成更嚴重和難以預測的影響。不過史登表示，投資者顯然不相信各國真的會採取遏制氣候變遷的行動，同時他們相信「目前的市場價值是經過理性評估的」。
碳追蹤計畫的成員里頓（James Leaton）曾是PwC會計師事務所的顧問，他說：「投資者只有在看到環境法規時才相信有這回事。」他表示金融市場上的短期主義，是碳泡沫另一個主要的成因。他提到：「分析師都說投資者應該在火車駛落懸崖前下車。大家都認為自己有足夠智慧及時下車，但每個人不可能同時離開火車。這就是股市泡沫和崩潰的原因。」
匯豐的石油和天然氣分析師斯佩丁（Paul Spedding）表示，「這份報告中，『已上市』但不可使用的碳燃料規模，相當驚人。該報告清楚指出對化石燃料企業來說，長期維持現行政策和產業體系是不可行的方案。市場假定危機來臨前會有預警，但我擔心的是在石油和天然氣領域，狀況經常是突然發生。」
該報告算出全世界目前的化石燃料儲量相當於2兆8600億公噸的二氧化碳，但如果要爭取80%的機會以保持2℃的增溫，只能使用31%燃料儲量。如果保持2℃增溫的機率為50%，那麼有38%的燃料可被使用。
碳捕集與封存技術（CCS）是將碳排放埋在地下，未來可能會派上用場，不過就算是最樂觀的評估，全世界3800個商業CCS計畫也只能讓我們多使用4%的化石燃料，而且目前還沒有任何CCS的商業計畫啟動和運行。
花旗銀行提醒投資澳州龐大煤炭工業的人要留意，各國因應氣候變遷的行動，難以避免會在未來造成股價的損失，「如果無法使用化石燃料儲量的情況真的發生，這些燃料也就失去價值，因此我們很難減低風險。」
評級機構也紛紛對此表示關注。標準普爾指出，這些風險可能會在幾年內導致石油公司的信用評級被降級。
信貸評級機構穆迪的資深副總裁阿曼（Steven Oman）指出，「這個危機讓我們體會到身為投資者和社會的一份子，應當去了解執行任何行動的代價，最終才能得出明智與有建設性的政策及投資決策。我們常常認為真實成本是無法量化的，甚至是忽略了它們。」
協助管理法國Natixis銀行40億歐元資產的畢爾斯（Jens Peers）說，「該報告的數字令人震驚，因為比原先意識到的還糟糕。這是相當巨大的風險，但很多資產管理者認為還可以慢慢來，我認為他們錯了。」他表示2015年將是關鍵的時刻，屆時各國政府將承諾採取限制碳排放的協議。皮爾斯表示基金經理人現在就需要開始行動，如果等到2015年才行動就「太晚了」。
退休基金是另一個關注焦點。英國環境署管理了20億英鎊的退休基金，負責人皮爾斯（Howard Pearce）表示：「每個退休基金經理人都要自問在投資策略裡，是否考慮了氣候變遷和碳危機風險？如果答案是否定的，他們現在開始就該納入考量。」
史登和里頓都以中國做為減少碳排放政策可能會執行的證據。里頓指出，中國領導人表示其煤用量將在五年內達到高峰，但這訊息並沒有被市場消化。他說，「我不知道市場為何不相信中國。當中國說要做，通常就會做到。」他提到美國和澳州指望將煤賣給中國，但這「並不合理」。
基金經理人格蘭瑟姆（Jeremy Grantham）管理了1060億美元資產，他表示自己的公司幾乎移除所有煤和非傳統化石燃料（如從焦油砂提煉油）的資產。他說：「身為投資者，我認為它們出問題的機率太高了。而且，如果我們真的燒光所有煤和部份焦油砂，或者其他非傳統製油與天然氣，那麼我們不但沒有遵守氣候變遷的法規，也將帶給子孫可怕的後果。」
【參考資料】
- 英國衛報報導
- Unburnable carbon 2013: Wasted capital and stranded assets 報告下載 http://www.carbontracker.org/wastedcapital
